2025 年 10 月 7 日，全球 eVTOL（电动垂直起降飞行器）领军企业 Joby Aviation 抛出重磅融资方案：计划以每股 16.85 美元的价格出售 3050 万股普通股，募资规模达 5.14 亿美元。这一发行价较前一交易日收盘价折价 10.9%，随即引发资本市场强烈反应 —— 消息公布后首个交易周内，Joby 股价累计下跌 12.10%，10 月 22 日单日跌幅达 3.91%，报收 15.47 美元，较增发定价再跌 8.19%。

此次增发于 10 月 9 日完成，扣除发行费用前总收益约 5.91 亿美元，Joby 明确表示资金将专项用于 eVTOL 机型认证、规模化生产及商业运营筹备。但投资者用脚投票的态度，与年初至今 90.28% 的累计涨幅形成鲜明反差，暴露出市场对这家前沿科技公司的信心裂痕。

股价震荡的三重底层逻辑

1. 股权稀释引发短期抛售潮

折价增发直接冲击现有股东权益。按发行方案，3050 万股新股将使总股本扩容，每股净资产账面价值显著稀释。华尔街分析师指出，11% 的折价幅度远超行业平均水平，既暗示 Joby 对资金的迫切需求，也向市场传递 “以价换量” 的妥协信号，导致短期投机资金出逃。成交数据显示，10 月 21 日增发完成后首个交易日，成交额达 11.10 亿美元，次日迅速萎缩 40.70%，反映抛压集中释放后的市场观望情绪。

2. 财务承压加剧盈利焦虑

Joby 的 “烧钱模式” 仍未破局。2025 年中报显示，公司上半年收入仅 1.50 万美元，同比锐减 71.70%，净亏损却扩大至 4.07 亿美元，同比增幅达 86.84%。尽管此次募资能补充现金流，但距离实现盈利仍遥遥无期。更值得警惕的是，招股书明确提示 “未来可能进行更多股权融资”，意味着股东权益存在进一步稀释风险，这无疑加剧了长期投资者的担忧。

3. 行业竞争白热化分流信心

在 Joby 融资遇冷的同时，全球 eVTOL 赛道正迎来订单爆发期。2025 年 7 月，沃兰特航空斩获 500 架订单、时的科技签下 350 架订单，峰飞航空更是实现全球首架吨级 eVTOL 交付。相比之下，Joby 虽与丰田保持战略合作，5 月获 2.5 亿美元投资支持制造体系建设，但其 S4 机型仍处于认证阶段，商业化落地进度落后于部分同行。市场担忧，若资金未能加速认证进程，Joby 可能错失低空经济的先发红利。

破局关键：认证提速与成本控制

尽管短期股价承压，Joby 的核心竞争力仍未动摇。其研发的 S4 eVTOL 可搭载 4 名乘客，续航 241 公里，时速达 321 公里，性能参数位居行业前列。且公司已打通丰田的制造资源，为规模化降本奠定基础。当前最关键的变量在于 FAA 适航认证进度 —— 若能在 2026 年前实现商业化运营，此次融资将成为 “续命针”；反之，持续亏损与股权稀释可能形成恶性循环。

从行业维度看，低空经济政策正持续加码，2025 年上半年全国近 108 份政策中，62% 聚焦基建与场景落地，为 eVTOL 运营创造了有利环境。对 Joby 而言，如何将技术优势转化为市场份额，用运营数据回应盈利质疑，将是决定股价能否重拾升势的核心。