通过资产管理运营产生稳定的现金流收益，在后期达到公募reits发行要求的条件下完成退出将会是国有资本可持续循环投资的主要路径模式。这跟国企平台招引产业股权融资的逻辑如出一辙，借助最终商业化的IPO，实现资本退出。

而产业投资服务的两个层面一个在股权本身，一个则在固定资产端的直接服务，除了提供企业服务还要提供产业链生态，只有服务才能带来租金溢价，也就是流动性提升，这就是资产管理的本质。二者合璧，对于城市国有资产的资产证券化率要求（国企转型改革的重要指标之一，华润集团的资产证券化率已达到了88%）来说，意义重大，当然这也对平台公司的资产管理能力提出了更高的要求。

再来看在前期的“股投路径”，大多数平台公司更关注如何在后期更新阶段引入社会资本，甚至可以在前期解决股本金不足的问题。在老算法中，国企对“资金成本”的观念根深蒂固，社会化债权融资的资金成本往往在红线之上而不合规。 这里有个债权融资惯性思维带来的重大误区：忽视风险或本息价值。平台公司之前往往在从事没有“风险”的投资，其实是地方在背书和兜底，这样的前提下，债权融资是最简单、看似成本也最低的方式，但其风险成本转嫁到了地方政府。

近年来中央政策严控地方债务风险，导致很多平台公司做城市更新连股本金都不知道从何而来，更没有实质抵押物，商业银行很难发债，国开行等政策性银行放给的资金也要看其片区更新总账，对于不能闭环自治的项目，批有额度也拿不到钱。 当平台公司作为一个正常企业，自我承担风险开展城市更新时，除了低息的债权融资外，自然也需要同股同权风险共担的投资人，股权结合，股权融资其实是一个有益补充。

而且利用权益类基金化手段融资，对于平台公司来说，还可以解决项目股本金、达到出表降负债等财务优化目的。 作为片区更新统筹主体要善于向投资人把复杂的更新基底层逻辑包裹成未来可期的产品，讲清楚底层资产估值逻辑和投资回报退出逻辑才是根本，没有一成不变的优先和劣后的兜底模式，只要产品够硬核，投资家和其他金融机构也都有作为主要LP同股同权的融资案例。在风险成本量价共担的前提下，资金其实没有成本之说，只有共赢之道。统筹主体要了解不同种类社会资本的投资偏好，也要像初创企业寻找风险投资人一样去包装自己的硬核产品（片区底层资产）。只要底层资产收益明确，国有资本和社会资本可以做到合理分工，同股同权，合伙完成片区更新长期的投资与回报。